Bolsa y economia en la semana (27 - 30 Dic.)

Hacemos el ultimo repaso semanal de este año, y es que mañana los parqués se mantendrán cerrados, excepto Wall Street que abrirá durante la primera mitad del día. Con todo toca hacer balance semanal y anual.

Esta semana nos enteramos de la subida de la luz, para el año que viene, del 9'8%, mientras la gasolina la encontramos en niveles récord. Con esto no es de extrañar que las familias ahorren menos, el 3r trimestre el ahorro disponible volvió a bajar, situándose en el 7'5% de su renta (5 puntos menos que hace un año). Los fondos de inversión lo notan, estos vuelven a tener menos patrimonio gestionado, en diciembre otra bajada, esta vez del 0'22%, que sitúa la caída en más del 15% este año. Por ultimo, los pisos que no se escapan de la quema, se encuentran en precios de 2004!

Por lo que respecta a los mercados, esta semana a estado marcada por los números rojos, nuestro selectivo bajó un 2'5% aproximadamente, en línea con el resto de selectivos europeos (-2% de media en Cac, Dax o Euro Stoxx). Si miramos al otro lado del Atlántico, a falta del cierre de hoy y la media sesión de mañana, el saldo es plano, con tendencia a la baja.

Si ampliamos miras, durante el año hemos vivido momentos para todo, y indices con comportamientos muy distantes, palabras como "default", "déficit", "crisis periférica", "PIGS", o guerra de divisas han marcado el devenir de los mercados. Encontramos índices con buen comportamiento como el Dax o los americanos (Nasdaq, Dow y S&P), con revalorizaciones entre 10-20%, muy diferentes de nuestro selectivo que perdió algo más del 17%.

Ibex vs. Dow:

 

 

 

 La diferencia salta a la vista.

Por ultimo, esta semana asistimos al rebote del euro, parece que cuando se encuentra en las inmediaciones del 1'30 dolares, rebota. Hoy se encuentra en 1'32.

Hasta aquí el resumen semanal, con toques anuales, en los próximos post, haremos balance de nuestra cartera, la cual ya la hemos acondicionado para entrar en 2011, y dedicaré otro para analizar el balance del blog, sus visitas, de donde proceden...

Feliz 2011 a todos!

Cambios en nuestra cartera

Vuelven los cambios en nuestra cartera de fondos. Si hace escasamente un mes, incorporábamos al Carmignac Investissement, ahora lo traspasamos.

Muchos se preguntarán ¿por qué?. Es un buen fondo, confío plenamente en él, para apostar por la renta variable, pero el problema es que he perdido la confianza en la renta variable como activo para el próximo trimestre. Con algunas bolsas a máximos (EUA), otras que han crecido en sobremanera (emergentes) y otras atascadas por multitud de problemas (Periféricas Euro), no veo grandes expectativas para el próximo trimestre.

Si nos fijamos en los grandes, en Nueva York se observa como el dinero fluye hacia grandes valores, conservadores. Mientras China sube tipos y sigue enfriando la economía, vuelven los temores de deudas, tanto de bancos como de países... y todos hablan de renta variable para el año que viene!

Sinceramente, quien confíe en la renta variable, que no haga el traspaso propuesto, para los demás, invertiremos en volatilidad, mediante el fondo: Amundi Funds Volatility Euro Eqs H C (Isin LU0272944215). Este fondo tiene una volatilidad del 8% y su rentabilidad en los tres últimos años ha rondado el 10% (este año 6%).

Es un fondo algo especial, ya que invierte en un activo no muy común, la volatilidad, por tanto, nos veríamos beneficiados de las incertidumbres en la zona Euro, los nuevos test de estrés (de verdad) del próximo trimestre, las posibles correcciones en mercados hasta ahora alcistas...

Eso sí, si nos equivocásemos, tenemos los otros fondos que tienen exposición a renta variable, el Patrimoine (es mixto) y una pequeña parte en el Templeton Asian Growth (renta variable asia), sin olvidarnos de otro que no invierte en esta clase de activo, pero que nos esta deparando gratas alegrías (Skandia Sek reserve).

En definitiva, seguimos con nuestra diversificación, reduciendo exposición a bolsa, bajando la volatilidad de nuestra cartera, y apostamos por algo "diferente".

El Investissement aunque solo duró unas tres semanas, hemos cosechado cerca de un 4%.

Seguiremos pendientes de los mercados para adaptar nuestra cartera, en breve repasaremos su comportamiento este año, el cual ha sido ejemplar, espero seguir repitiendo éxitos durante el 2011.

Hay quien ve el Ibex por debajo de los 9.000 puntos el próximo trimestre, con Santander en 6'70, esperemos que haya fiesta, ya entraremos cuando haya tierra que sembrar.

Bolsa y economia en la semana (20 - 23 Des.)

Una vez más nos reencontramos para pasar revista a lo sucedido esta semana, que aunque más corta de lo normal, por la festividad del viernes (nochebuena), no ha sido menos intensiva en lo que a noticias se refiere.

En los mercados de renta variable hemos asistido a nuevas subidas semanales, y es que aunque hoy el cierre ha sido negativo en nuestro Ibex 35, en la semana a subido un 2'10%, salvando así la cota de los 10.100 puntos. En el año el indice español pierde un 15'3%. 

En Wall Street hemos asistido a la cuarta semana de subidas, esta vez "solo" se revaloriza un escueto 0'7% en la semana. Ya en máximos anuales, sigue demostrando fortaleza, aunque pierde fuelle, un informe de Fidelity nos alertaba que apuestan por este mercado para el año que viene, ven potencial a diferencia de otros gestores que parece que solo hablen de emergentes. El tiempo dirá quien tiene razón.

En Grecia se han aprobado los presupuestos para el año que viene, así como su plan de austeridad, la bolsa empujada por el resto de indices lo ha recibido con bajadas de poco más del 0'30% la mitad de lo que ha bajado la española. Sin dejar el país heleno, Fitch esta semana rebajo el ráting de sus bancos,  a perspectiva negativa. La misma agencia a rebajado también la calificación de deuda pública, de otro país en apuros, Portugal, dejándola en A+. Sin dejar los PIG, en Irlanda se ha conocido la nacionalización de uno de sus bancos, el Allied Irish, el tigre celta a inyectado 3.700 millones de euros.

Centrándonos en nuestro país, nuestro presidente nos deleitó con una de sus frases curiosas: Hacen falta otros 5 años para corregir los desequilibrios. Mientras el Tesoro tuvo que colocar deuda pagando una mayor rentabilidad por ella, como viendo siendo habitual. Fitch también se pronunció sobre nuestro país, esta vez para estimar que creceremos un 0'5% el año próximo y un 1'6% en 2012.

Hasta aquí el repaso semanal, aunque vienen fechas complicadas, no dejaré de analizar que activos nos pueden interesar más para el año próximo, para adaptar nuestra cartera. Así mismo aprovecho para desearos una felices fiestas y un prospero y rentable 2011.

Previsiones 2011

Ahora que llega el tiempo donde afloran muchos agoreros, es momento de verlas venir. No hay revista, periódico, foro o blog, donde no nos hablen de las previsiones para el año que viene.

El problema bajo mi punto de vista radica, en que si torcemos la vista, seguro que nos encontramos en que la mayoría de veces estas previsiones son erróneas. Lo bueno es que la gente solo se acuerda de aquellas en las que aciertas, y se olvidan de aquellos fallos garrafales, (normalmente la mayoría).

Dicho esto, no esta de más hacer un compendio de lo que se dice, o se espera del año entrante, el cual en general será de lento crecimiento, tipos bajos, inflación controlada (alguna excepción habrá), paro en linea con el actual, materias primas al alza (más moderada)...

En general, como vemos en un articulo de financialred, los analistas de Ahorro corporación, Societe General, Credit Suisse... prevén subidas entorno al 10-20% en renta variable. Ven al Ibex en 11.600 al S&P en 1430...

Pero dejen-me que diga una cosa, no hace mucho leyendo un articulo de una revista, comenté que todos los analistas apuntaban el cierre de ejercicio con el Ibex plano (actualmente pierde un 16% en el año), y eso que hablamos de un articulo de hace unas semanas. Dudo que suba en estas dos semanas ese 16%, gracias si aguanta entorno a los 10.000 puntos.

En definitiva, nadie puede pronosticar a ciencia cierta como se comportará el mercado, y menos en entornos como el actual, donde la guerra de divisas, las inyecciones de liquidez, las insolvencias de países o empresas dificultan aún más si cabe esos pronósticos. 

Esta claro que la deuda gubernamental, esta cara, y que los tipos bajos tendrían que beneficiar a las bolsas, más aún si hay crecimiento y repunte de la inflación, pero las bolsas tampoco están baratas en línea general.

 Si los especuladores atacan con fuerza en los vencimientos de deuda española de mayo, y la UE no actúa de manera contundente y unida, no duden que pueden hacer caer a España. 

En definitiva, esperemos que continúe la senda alcista y como pronostican algunos los datos sean positivos. Yo mientras mantengo la cartera sin variaciones, la salida del fondo de renta variable de China nos reportó un 17% de beneficio, ahora que las tensiones de Corea aumentan y la bolsa se resiente, nos lo miramos con otros ojos. Por su parte el fondo de coronas suecas ya nos reporta un 10% de beneficio desde su incorporación (algo menos de un año), no creo que le quede mucho recorrido, pero es difícil apostar por algo en estos momentos. Seguiré analizando los mercados para encontrar los mejores activos para el próximo año. El cual esperemos que nos reporte los beneficios que este año hemos conseguido (ver artículos de Cartera).

Estoy abierto a cualquier sugerencia o opinión, que os parezca de interés, tanto para el resto de lectores, como para mejorar nuestra cartera. Saludos.

Bolsa y economia en la semana (13 - 17 Nov.)

He preferido titular el post con algo más de bolsa semanal, ya que no solo repasamos el comportamiento de la misma, sino también aquellos aspectos que le afectan o son de interés económico.

Esta semana ha sido la de final de rally, ya que el Ibex venia subiendo con fuerza desde principios de mes, concretamente se dejará entorno al 2'5% (a pocos minutos de cerrar la sesión). Lo más preocupante no es esto, España por desgracia, no esta fina en todo el año, lo que me preocupa es que el Dax alemán a terminado en tres de las cinco sesiones en números rojos, eso sí el balance semanal es de pocas perdidas (inferiores al 1%).

En cambio al otro lado del atlántico, el comportamiento sigue siendo alcista. Todos los analistas y demás apuestan por la renta variable para el año que viene, y ya saben cuando todos dicen comprar, más vale vender. Yo realmente veo los indices bien, tirando a caros, lógicamente aquellos países con problemas, estos se ven reflejados en bolsa (vease España). Eso no significa que no tengamos exposición a renta variable, pero no excesiva, ya que tampoco hay alternativas (la renta fija está en su burbuja).

Mientras esta semana, se ha hablado de los eurobonos, Alemania no quiere (es lógico), pero a muchos les interesaría, entre ellos a España, la cual en su ultima emisión de deuda tuvo que sobrepasar el 5% de interés. Mientras a Irlanda le recortaban el ráting dejándolo a casi bono basura.

Centrándonos en nuestro país, varias noticias negativas (como viene siendo habitual), las comunidades autónomas siguen endeudándose de manera excesiva, su deuda alcanza el 10% del PIB (más del 27% respecto al año anterior). La deuda de los promotores alcanza el 12% y la de los constructores el 11%, eso sin contar con los créditos al corriente de pago, que acabarán en mora, por las dificultades de sus acreedores. A todo esto, las cajas y bancos tienen que adaptarse, y una de las maneras es cerrando oficinas, ya van más de 870 sucursales, cerradas este año.

Por ultimo el gobierno sigue queriendo retrasar la edad de jubilación hasta los 67 años, yo sigue pensando, que para calcular la pensión, la mejor manera es tener en cuenta toda tu vida laboral, tanto aportas tanto recibes, lo demás son parches. Aunque hay algunos que no querrán jubilarse, si le ofrecen más de 126.000 euros de sueldo base, por ser consejero de Gas Natural, como es el caso de Felipe González. 

Creo que erramos de profesión.

Con estas, seguiremos atentos a las noticias y mercados.

De todo un poco

Después de escribir estas lineas, se empezará a debatir en el Congreso de los diputados una propuesta para cambiar la ley hipotecaria. 

El punto más importante, es el de saldar la deuda con la entrega del piso. Esta propuesta a petición de CIU, previsiblemente sera rechazada (así lo hizo saber el PSOE). 

Pero vamos a hablar sobre ello, lo que se pretende es una ley parecida a la estadounidense, donde si no puedes afrontar la deuda, entregas el activo (piso, casa) y saldas la deuda hipotecaria. Que es lo que ocurre aquí, en nuestro país, que si no puedes pagar, te embargan el activo, pero puede que tengas que seguir pagando, ya que no siempre se saldará la deuda. El New York Times hablaba sobre ello, hace unos meses, calificando el sistema de "condena de por vida". Aquí una viñeta ilustrativa aparecida en el periódico el País:

El problema es que si se cambia esta ley, los embargos subirían, las entidades financieras españolas, no están para más sustos, y tienen miles de millones de euros en títulos ligados a estas hipotecas, que han vendido a inversores extranjeros. En definitiva, una medida difícilmente aplicable, pero que se puede debatir y estudiar. Hay otras propuestas que se debatirán, como la mediación, un fondo de impagos...

Cambiando de tema, aunque sin dejar la vivienda, la venta de estas a caído un 17% en octubre, situándose en mínimos desde 2007, ¿donde esta el efecto del fin de desgravación?

Mientras el diferencial de la deuda española con la alemana, parece que vuelve a la carga, y sube hasta los 250 puntos. Estamos llegando al fin de año, creo que hay que aprovechar, porque puede que en enero vuelvan los fantasmas a atacar. Ahora todos están centrados a cerrar bien el año, y las bolsas lo están notando, especialmente las norteamericanas, en máximos anuales.

Bolsa semanal (6 - 10 Dic)

Segunda semana de subidas en el selectivo español, el cual se va recuperando del varapalo sufrido en noviembre, donde cayo con fuerza. Esta semana aunque las subidas han sido más tímidas que la anterior, a logrado cerrar la semana con una subida del 1'06%.

Parece confirmarse la tan extendida máxima de que diciembre es un mes de subidas en renta variable, el llamado rally de navidad. En lo que llevamos de mes el Ibex 35 a subido entorno al 9-10%, el resto de bolsas también han subido, y no cayeron tanto como la española, o incluso subieron en el anterior mes. Estamos a máximos por ejemplo en el indice de referencia S&P 500, que esta a 1240 puntos, superando así la cota que llegó en abril y mayo.

Que lejos han quedado los 1040 puntos de principios de año, en el cual recomendé la compra del fondo threadneedle us equites, el cual reportó un 13% de plusvalía en tres o cuatro meses, cuando decidimos vender, gracias también al euro-dolar. Pero que ahora, en parte si no hubiera recomendado su venta, podríamos tener mejores beneficios.

Gráfica S&P 500

Hoy se ha conocido el dato de inflación de China, el cual se ha situado en el 5'1%, cifra peligrosa, que provoca que el gobierno tome medidas en el asunto, ya llevamos tiempo viendo, subidas en los requerimientos a la banca, una subida de tipos el mes pasado... medidas que intentan frenar la circulación de tanto crédito. Auguro nuevas subidas de tipos, aunque no creo que la inflación suba mucho más, el gobierno chino, normalmente es propenso a controlar mucho este aspecto. Nosotros decidimos cambiar nuestra apuesta por este país momentaneamente (a largo plazo sigue siendo interesante), para recoger beneficios (17%) y ver como evoluciona todo.

Por ultimo, el cambio euro - dolar, sigue anclado entorno al 1'30 - 1'35, parece que se estabiliza y se encuentra cómodo en estas cotas. Veremos el año que viene, que nuevas sorpresas nos deparará la deuda de los países periféricos. Muchos hablan del rescate de España en mayo, y no es casualidad, vencen muchas obligaciones, por lo que, necesitará emitir mucha deuda. Será toda una prueba de fuego, veremos si los especuladores tumban a España, y debilitan a la moneda única. Mientras, aquí puede que siga ganando alguien, en este caso Alemania, la cual vende sus productos al exterior mucho más económicos, no es de extrañar que de vez en cuando hagan comentarios, que perjudican a su moneda, son un país exportador, su tasa de paro la más baja en 18 años... ¿como para emitir eurobonos, y pagar más por nuestra culpa!

Bueno aquí termina esta semana, hasta la próxima, buen fin de semana!

Acciona

Hoy como venimos haciendo hace unas semanas, analizaremos un acción, en este caso concreto, Acciona (Ibex 35 - ISIN: ES0125220311). Para aquellos inversores que prefieran invertir directamente en bolsa.

Esta acción que pertenece al sector de la construcción, no esta exenta de riesgo, pero considero que se trata de una empresa interesante. Aunque las incertidumbres a corto plazo que afectan a las renovables penalizan a la acción.

Esta acción, ya la nombré en un post del día 27 del mes pasado (ver indice), en el cual indicaba que la acción estaba barata y que la familia Entrecanales (dueños de la empresa), estaba comprando acciones propias, lo que indica que se aproximaba a un precio interesante.

Efectivamente, no me equivoqué, eso era un sábado, la acción el lunes tocó los 50 euros por acción, y desde ese momento rebota con fuerza, hoy cotiza a más de 55 euros.

La compañía presentó unos pobres resultados, ya que en el tercer trimestre cayó un 91% su beneficio, pero si analizamos más profundamente este dato, es por las elevadas plusvalías del año anterior, (por la venta de Endesa) que no por una perdida en la actualidad. Su actividad constructora, cada vez tiene menos peso, en cambio, gana importancia la división de energía (aporta el 69% del beneficio).

En general es una acción que para mi ha sido duramente castigada, que a largo plazo tiene recorrido, y que incluso cotiza por debajo de su valor contable, por tanto está barata. Eso sí, puede sufrir algún altibajo mientras no se despejen estas dudas regulatorias. En las cercanías de los 50 euros es interesante su compra.

Su evolución (5 años): (línea azul, Ibex línea verde)

- Capitalización bursátil: 3.518.

- Ebitda: 1'043.

- BPA: 2'30 (2010).

- PER: 20.

- Rentabilidad x dividendo: 3'50%

- Precio objetivo: 85 euros.

Consenso analistas: comprar.

Mercado Inmobiliario

Hoy, hablaremos del mercado inmobiliario español, hace ya unas semanas que no nos adentramos en él. Y a punto de finalizar el año, y con ello, el fin de la desgravación por vivienda habitual de los futuros compradores, toca hacer balance.

Parece ser que el fin de esta ayuda no ha impulsado las compras, vamos por partes. Según algunos cálculos, para un renta media (30.000 euros), el valor que tendría que tener un piso para compensar la perdida de desgravación, sería de un 17% inferior al actual.

El problema principal, no es de fin o no de desgravación, esta solo se aplica a vivienda habitual, por tanto, en general gente "joven". Los cuales no obtienen financiación al acudir a las entidades si el piso no lo vende, la propia entidad. Y es que para mi ese es el principal problema, las entidades, no acaban de ajustar precios (para no afear sus cuentas y provisiones) y no financian compras externas. Teniendo en cuenta la gran cantidad de pisos en stock que poseen y que el dinero sale de ellos, tienen la paella por la mano.

Pero esta situación no durará siempre, las nuevas exigencias regulativas, obligaran a las entidades a reducir su cartera de pisos (exigencias de provisiones), los pisos puede que sigan a la baja un año o dos más, por lo que también tendrán que mover ficha, y no solo con buenas condiciones hipotecarias para sus pisos.

Mientras los particulares, si que bajan precios, asustados por el fin de dicha desgravación . Según Idealista en octubre bajaron el precio más de 22.000 particulares en sus anuncios de pisos (80% más que el año anterior y 15% que setiembre). La rebaja media por piso ronda el 8%. En definitiva el particular si que facilita esa venda, aunque a veces se vea truncada en la oficina, las oficinas están aplicando diferenciales sobre el euríbor mayores, acercando-se al 1%, tipos fijos iniciales de más del 2% y más comisiones.

Por ultimo los constructores, se adaptan a los tiempos, y los visados de obra nueva caen un 16% (hasta setiembre).

En resumen un panorama nada alentador, que presagia nuevos descensos de precios, problemas de financiación, poca construcción... pero que en grandes ciudades y capitales se puede revertir en breve, si no lo ha hecho ya, y es que hay zonas que empiezan a ver la luz, eso sí muy concretas y solo para aquellos que bajaron de verdad.

Seguiremos de cerca este mercado, al igual que otros, especialmente cuando cerremos el año, y toque hacer balance.

Bolsa semanal (29 Nov - 03 Dic)

Una semana más, repasamos el comportamiento de las bolsas durante el transcurso de la semana. Esta sin duda, algo especial.

Y es que vaya semana nos a deparado el mercado, el Ibex 35, se ha revalorizado un 5% esta semana, pero más de un 8% desde mínimos del martes. Después de un Noviembre negro donde cayo un 14'29%. Europa por su parte algo más tranquila, se ha revalorizado un 1'5% de media, mientras que Estados Unidos subió un 2%.

El euro - dolar que llego a caer con fuerza, por debajo de los 1'30, ahora recupera fuerzas y cotiza en 1'34. Aquellos que vienen siguiendo mis consejos, ya vieron, que vendimos un fondo denominado en dolares por otro en euros, justo en el pico del euro débil. 

En definitiva, estas subidas en bolsa, fueron consecuencias del discurso de nuestro querido Trichet, el cual nunca sabes por donde saldrá. Esta semana, al anunciar, que seguiría fluyendo el dinero e inyectando liquidez, mediante subastas, junto con la compra de bonos soberanos cuando se necesite, propició una fiesta en las bolsas, para aquellos inversores que apostaban por las compras. Los que apostaron en corto, les salto rápido la orden de venta, el miércoles, y se fueron para casa, después eso si, de recoger unos buenos beneficios, si su apuesta bajista, llevaba tiempo.

Corea sigue en sus trece, de acusaciones y mensajes amenazantes, pero parece que la sangre no llega al río, esperemos que así sea. Mientras el barril de brent se encarece, llega un puente y a subir la gasolina, siempre nos pasa lo mismo.

Bueno seguiremos atentos a lo que pase en los mercados, hasta la próxima!

Rendimiento de nuestra cartera

Hoy como viene siendo habitual, a principios de mes, toca hacer balance del anterior. En este caso de las ganancias obtenidas en Noviembre.

Noviembre a sido un mes, algo extraño, el rescate de Irlanda, las dudas sobre los países periféricos, el euro depreciando-se respecto al dólar, tensiones en Corea...

El selectivo español, Ibex 35, a pasado auténticas penurias este mes. Nuestra cartera de fondos, a sacado un muy buen rendimiento en este entorno, algo difícil.

- Cartera actual (en Noviembre, *ahora ver cambios*)    Rendimiento Nov.

  * Carmignac Patrimoine :               30%                                        1'74%

  * Skandia SEK Reserve A1 :           30%                                        1'82%

  * F.F China focus A (USD) :            30%                                        4'94%

  * Templeton Asian Growth :           10%                                        4'82%  

Como observamos, la debilidad del euro nos a permitido obtener, unas grandes rentabilidades este mes. Buen comportamiento de todos los fondos, que nos permiten cosechar un beneficio del 3'038% este mes de Noviembre.

Una vez más, una rentabilidad positiva, apunto de finalizar el año, el cual nos marcamos como objetivo, superar el doble de rendimiento sobre el mejor depósito a un año (objetivo un 8% anual). Y como vemos en el gráfico, hemos doblado el objetivo.

 gráfico extraído de Morningstar (mi cartera)

Recordad los cambio introducidos en la composición de la cartera, para así, intentar seguir cosechando éxitos.